Die Acciona-Gruppe hat die Zukunft ihrer Tochtergesellschaft für erneuerbare Energien erneut in den Mittelpunkt der Marktdiskussion gerückt. Das von José Manuel Entrecanales geleitete Unternehmen prüft abermals, wie es mit ihr weitergehen soll. Acciona Energy, an dem sie rund 91 % des Kapitals kontrolliert.Unter den in Betracht gezogenen Optionen gewinnt die Idee, ein öffentliches Übernahmeangebot (OPA) abzugeben, um 100 % des Unternehmens zu erwerben und es von der Börse zu nehmen, zunehmend an Bedeutung.
Laut verschiedenen Finanzquellen ist Acciona noch einen Schritt weiter gegangen und hat … eingestellt. Citi und Goldman Sachs als Berater Alle möglichen Alternativen werden geprüft. Zur Auswahl stehen Optionen, die von einem Übernahmeangebot über den Börsenrückzug bis hin zum Einstieg eines Großaktionärs, einem Teilverkauf, einer Fusion oder sogar der Beibehaltung des Status quo reichen, falls sich ein Vorgehen als nicht lohnenswert erweist.
Acciona erwägt ein Übernahmeangebot, um die restlichen 9 %, die sich noch nicht in ihrem Besitz befinden, von der Börse zu nehmen.
Unter den verschiedenen analysierten Szenarien erregt dasjenige die größte Aufmerksamkeit, das folgende: Ausschlussübernahmeangebot etwa 100 % von Acciona EnergíaIn der Praxis würde dies bedeuten, dass die Muttergesellschaft die restlichen 9 % des Kapitals, die sich noch im Besitz von Minderheits- und institutionellen Aktionären befinden, aufkaufen und die Tochtergesellschaft von der Börse nehmen würde.
Schätzungen von verschiedenen Analyseunternehmen, wie zum Beispiel Bankinter und Banco SabadellSie schätzen die Kosten eines hypothetischen Übernahmeangebots zum Delisting des Unternehmens auf 650 bis 700 Millionen Euro zu aktuellen Marktpreisen. Dieser Wert ist höher als noch vor einigen Monaten, nach der starken Erholung der Acciona Energía-Aktien im vergangenen Jahr mit Zuwächsen von rund 40 bis 45 Prozent.
An der Börse, Acciona Energía wird mit rund 23 Euro pro Aktie gehandeltDer Aktienkurs liegt unter dem Ausgabepreis von 26,73 € im Sommer 2021, aber deutlich über den jüngsten Tiefstständen. Die Muttergesellschaft weist eine Marktkapitalisierung von über 14.000 Milliarden € auf, verglichen mit etwas über 7.500 Milliarden € für ihre Tochtergesellschaft für erneuerbare Energien, die auf dem Höhepunkt des Ökostrombooms sogar mehr wert war als der Konzern selbst.
Man sollte nicht vergessen, dass Acciona bei ihrem Börsengang rund eins platzierte. 15 % der Tochtergesellschaft werden von institutionellen Anlegern gehalten.Seitdem hat das Unternehmen Aktien am Markt zurückgekauft, und zwar mehr als 90 %, aktuell sind es etwa 91,11 %, wodurch der Streubesitz für Minderheitsaktionäre und folglich die Liquidität der Aktie drastisch reduziert wurde.
Eine strategische Analyse, die sich über einen langen Zeitraum entwickelt hat und nicht auf das Übernahmeangebot beschränkt ist.
Die Möglichkeit eines Übernahmeangebots zur Streichung des Unternehmens von der Börse entsteht nicht über Nacht. Das Unternehmen selbst José Manuel Entrecanales hat bereits vor rund einem Jahr zugelassen Sie prüften verschiedene Vorgehensweisen zur Umstrukturierung des Konzerns, darunter die Fusion der Tochtergesellschaft für erneuerbare Energien mit der Muttergesellschaft, die Rücknahme des Konzerns von der Börse, die Eingliederung eines Partners oder auch das Nicht-Ergreifen von Maßnahmen.
Kürzlich räumte das Unternehmen öffentlich ein, eine Investmentbank mit der Prüfung von Unternehmensalternativen angesichts der schwachen Aktienkursentwicklung von Acciona Energía beauftragt zu haben. Es wurde nun bestätigt, dass Citi und Goldman Sachs sind die Auserwählten., dieselben Unternehmen, die bereits am Börsengang der Tochtergesellschaft zusammen mit Bestinver und Morgan Stanley beteiligt waren.
Die derzeit analysierten Optionen beschränken sich nicht auf ein Übernahmeangebot. Weitere in Betracht gezogene Optionen sind unter anderem... Eintrag eines Referenzaktionärs Im Kapital von Acciona Energía könnte es zu einem möglichen Verkauf eines relevanten Anteils an einen Dritten, einer Ausgliederung oder sogar einer Fusion mit Acciona selbst oder mit einem anderen Konzern der Branche kommen.
Gleichzeitig sind sich verschiedene Finanzinstitute einig, dass es auch geschätzt wird. Treffen Sie keine sofortigen Entscheidungen. oder eine Kombination mehrerer dieser Alternativen in verschiedenen Phasen zu artikulieren, je nachdem, wie sich der Strommarkt, die Regulierung und die Zinssätze entwickeln.
Mögliche Auswirkungen auf Verschuldung, Fremdkapitalquote und Unternehmensbewertung
Einer der wichtigsten Aspekte, die bei der Analyse berücksichtigt wurden, ist der Einfluss, den jede Bewegung auf die Accionas Schulden- und VerschuldungsquotenZum Ende des letzten Geschäftsjahres beliefen sich die Gesamtschulden des Konzerns auf rund 7.000 Milliarden Euro, wovon gut 4.100 Milliarden auf die Tochtergesellschaft für erneuerbare Energien entfielen.
Laut Berechnungen der Banco Sabadell würde Acciona sich zum Kauf entscheiden. 100% von Acciona Energía Bei den aktuellen Kursen würden die Schulden um etwa 9,4 % steigen und der Verschuldungsgrad das Dreifache des EBITDA erreichen. In einem alternativen Szenario, in dem die Muttergesellschaft sich für den Verkauf von rund 40 % der Tochtergesellschaft entscheidet, schätzen Analysten, dass sie dadurch rund 3.000 Milliarden Euro einnehmen könnte, was fast einem Drittel ihrer Nettoverschuldung entspräche und den Verschuldungsgrad auf unter das Zweifache des EBITDA senken würde.
Bankinter seinerseits besteht darauf, dass die letztendlich gewählte Operation um das Wachstum zu fördern, um die Schulden zu kontrollierenUm das Kreditrating der Gruppe zu erhalten und Wert für alle Aktionäre, sowohl Mehrheits- als auch Minderheitsaktionäre, zu schaffen, behält das Unternehmen in diesem Zusammenhang eine vorsichtige Haltung und eine neutrale Empfehlung für die Acciona-Aktien bei; die Kursziele werden derzeit überprüft.
Die Strategen von Auch die Deutsche Bank zeigt sich vorsichtig. Sie behalten ihre neutrale Einschätzung von Acciona Energía bei und bewerten das Unternehmen entsprechend dem aktuellen Aktienkurs mit rund 23 Euro je Aktie. Ihrer Ansicht nach sollte die Tochtergesellschaft ihr Veräußerungsprogramm geordnet abschließen, um ihr Investment-Grade-Rating zu erhalten.
Druck für niedrigere Strompreise und Geschäftsentwicklung
In den letzten Jahren wurde die finanzielle Performance von Acciona Energía durch Folgendes beeinflusst: weniger günstiges Strompreisumfeld in mehreren seiner wichtigsten Märkte. Diese Situation hat sich negativ auf das Bruttobetriebsergebnis (EBITDA) des Unternehmens ausgewirkt.
Bankinter weist darauf hin, dass die Das operative EBITDA von Acciona Energía wäre im Jahr 2024 um rund 18 % gesunken.Laut Prognosen wird der Aktienkurs des Unternehmens im Jahr 2025 voraussichtlich um etwa 13 % sinken und könnte 2026 um weitere rund 5 % fallen. Dieser Trend, gepaart mit regulatorischen und preislichen Schwankungen, hat die Attraktivität der Tochtergesellschaft am Aktienmarkt verringert und die Suche nach strategischen Alternativen ausgelöst.
Dennoch verfolgt der Konzern weiterhin ehrgeizige Ziele für die kommenden Jahre. Interne Prognosen deuten darauf hin, dass Acciona bis 2026 ein bestimmtes Niveau erreichen könnte. Das konsolidierte EBITDA liegt bei rund 3.100 Milliarden Euro.Davon würden etwa 40 % von Acciona Energía stammen. Parallel dazu hat sich das Unternehmen das Ziel gesetzt, die Verschuldung der Tochtergesellschaft auf unter 3.000 Milliarden Euro zu reduzieren.
In den kürzlich der Nationalen Wertpapiermarktkommission (CNMV) übermittelten Informationen Acciona Energía hat mitgeteilt, dass das erste Quartal planmäßig verläuft. mit Blick auf die Prognosen für das Jahr und darauf, dass das Asset-Rotationsprogramm planmäßig voranschreitet, mit mehr als 1,5 GW an auf den Markt gebrachten Transaktionen und der Absicht, die am weitesten fortgeschrittenen noch vor dem Sommer abzuschließen.
Plan zum Verkauf von Vermögenswerten und aktuelle Transaktionen im Bereich der erneuerbaren Energien
Um den Druck auf die Bilanz zu verringern und das Finanzprofil zu stärken, haben Acciona und ihre Tochtergesellschaft ein Programm gestartet intensiver Desinvestitionsplan für erneuerbare Energien in verschiedenen geografischen Gebieten. Die Idee besteht darin, einen Teil des Portfolios nach Ablauf seiner Laufzeit umzuschichten, Kapitalgewinne zu realisieren und das Kapital in neue Projekte zu reinvestieren.
Dieses Programm beleuchtet mehrere wichtige Vorgänge. Zum einen die Vereinbarung mit Mexico Infrastructure Partners (MIP) Das Unternehmen plant den Verkauf von 49 % eines Photovoltaik-Portfolios mit einer Leistung von rund 1.300 MW in den USA sowie zweier Windparks in Mexiko mit einer Gesamtleistung von über 320 MW. Der Gesamtwert der Transaktion beläuft sich auf etwa 1.000 Milliarde US-Dollar, der Abschluss wird in der zweiten Jahreshälfte erwartet.
Der Verkauf von 440 MW Wind- und Photovoltaikanlagen an OpdenergyDiese Projekte, verteilt auf ein Dutzend Bauvorhaben in Provinzen wie Albacete, Cádiz, Cuenca, Lleida, Valencia und Zamora, sind durchschnittlich etwa 15 Jahre alt und weisen bei einigen Objekten das Potenzial für eine Hybridisierung auf. Mit einem Wert von rund 530 Millionen Euro trugen sie maßgeblich zum Gewinn der Gruppe bei.
In Spanien hat Acciona Energía ebenfalls Prozesse eingeleitet, um sich von fast 1000 Anteilen zu trennen. 361 MW WindkraftDies ist Teil eines größeren Pakets von Anlagen mit einer Gesamtleistung von rund 1.500 MW in verschiedenen Technologien weltweit. In den letzten zwei Jahren beliefen sich die gesamten Anlagenübertragungen des Unternehmens auf rund 3.200 Milliarden Euro und die Kapitalgewinne auf etwa 900 Millionen Euro.
Parallel dazu hat die Gruppe ihre Strategie der nachhaltigen Finanzierung beibehalten. Unter anderem hat sie eine formalisierte grüner Konsortialkredit in Höhe von ca. 145 Millionen Euro Das sechsjährige Darlehen ist an den Rahmen für nachhaltige Wirkungsfinanzierung gekoppelt und orientiert sich an der Taxonomie der Europäischen Union. Ziel dieser Transaktion ist die Diversifizierung der Finanzierungsbasis von Acciona und die Stärkung ihrer Kreditwürdigkeit im Bereich der grünen Infrastruktur.
Analystenmeinungen und Marktreaktion
Die Möglichkeit, dass Acciona ein Übernahmeangebot für die verbleibenden Anteile an ihrer Tochtergesellschaft abgibt, die sie noch nicht kontrolliert, wurde von der Investmentwelt aufmerksam verfolgt. Als bekannt wurde, dass Citi und Goldman Sachs waren beauftragt worden. Zur Analyse der Optionen reagierte der Markt mit Kursanstiegen bei den Aktien von Acciona Energía, die in einer Sitzung, die von der Schwäche des Ibex 35-Index geprägt war, um mehr als 3 % zulegten.
XTB hatte bereits darauf hingewiesen, dass der hohe Kontrollgrad und der geringe Streubesitz der Tochtergesellschaft problematisch seien, da die Muttergesellschaft mehr als 90 % des Kapitals der Tochtergesellschaft hielt. Sie bekräftigten das Szenario eines möglichen Übernahmeangebots zum Delisting.Seiner Ansicht nach würde diese Transaktion Acciona ermöglichen, ihr Energieportfolio neu zu strukturieren und hätte einen bedeutenden Einfluss auf die Landschaft der erneuerbaren Energien in Spanien.
Allerdings teilen nicht alle Analysten diese Begeisterung. Banco Sabadell hält an seiner Empfehlung fest: „untergewichten“ sowohl Acciona als auch Acciona EnergíaDie Kursziele liegen bei rund 174,9 € für die Muttergesellschaft und 22,6 € für die Tochtergesellschaft. Die Bank geht davon aus, dass eine Unternehmenstransaktion zwar Wertsteigerungspotenzial bietet, aber auch die Verschuldung erhöhen könnte, wenn sie nicht mit Vermögensverkäufen oder einem Kapitalzufluss einhergeht.
Im Bereich der technischen Analyse konzentrieren sich einige Experten, wie beispielsweise der Analyst Álvaro Nieto, auf die jüngste Kursentwicklung von Acciona Energía. Sie weisen darauf hin, dass der Preis hat relevante Widerstandszonen überwunden Der Kurs liegt bei rund 23,10 Euro und hat seit den Tiefstständen im März eine Aufwärtslücke hinterlassen. Kurzfristige Kursziele liegen im Bereich von 24,5 Euro und darüber hinaus im Bereich von 25,1 bis 25,2 Euro, vorausgesetzt, wichtige Unterstützungsniveaus wie beispielsweise 21,76 Euro je Aktie werden nicht unterschritten.
Bankinter seinerseits beharrt darauf, dass noch keine Entscheidung gefallen sei und dass Acciona prüft dieselben Alternativen bereits seit über einem Jahr.Die jüngsten Nachrichten stellen daher eher eine Aktualisierung des Prozesses als eine radikale Strategieänderung dar. Entscheidend wird laut dem Unternehmen sein, zu überprüfen, ob die gewählte Option tatsächlich zu Wertschöpfung und einem verbesserten Risikoprofil für den Konzern führt.
Angesichts all dieser Faktoren ist die Situation von Acciona und ihrer Tochtergesellschaft für erneuerbare Energien zu einem der von Investoren im europäischen Energiesektor am genauesten beobachteten Themen geworden: Ein mögliches Übernahmeangebot für den Börsenrückzug, kombiniert mit dem Plan zur Umschichtung von Vermögenswerten und dem Marktdruck auf die Strompreise, schafft ein Szenario, in dem jede unternehmerische Maßnahme erhebliche Auswirkungen sowohl auf die Konzernstruktur als auch auf die Landschaft der erneuerbaren Energien in Spanien haben könnte.
